كتب الاقتصادي الشهير محمد العريان مقالة جديدة نشرتها الجريدة العالمية فاينانشال تايمز يتناول فيها قضية التضخم من حيث أنه القضية الاقتصادية والمالية التي هيمنت على الكثير من الدول خلال العام المنصرم 2022، لا سيما بالنسبة للاقتصادات المتقدمة التي لها تأثير تبعي على الاقتصاد والأسواق العالمية.
وجاء نص المقالة كما نرصدها بموقع “اقتصادنا” كالتالي:
كان التضخم هو القضية الاقتصادية والمالية المهيمنة لعام 2022 بالنسبة لمعظم البلدان حول العالم ، لا سيما بالنسبة للاقتصادات المتقدمة التي لها تأثير تبعي على الاقتصاد والأسواق العالمية.
وظهرت الآثار في تدهور مستويات المعيشة ، وزيادة عدم المساواة ، وزيادة تكاليف الاقتراض ، وخسائر سوق الأسهم والسندات ، والحوادث المالية العرضية (لحسن الحظ صغيرة ومحتواه حتى الآن).
في هذا العام الجديد، انضم الركود الفعلي والمخوف إلى التضخم في مقعد القيادة للاقتصاد العالمي ومن المرجح أن يحل محله. إنه تطور يجعل الاقتصاد العالمي ومحافظ الاستثمار خاضعة لمجموعة واسعة من النتائج المحتملة – وهو أمر يبدو أن عددًا متزايدًا من مستثمري السندات يدركونه أكثر من نظرائهم في الأسهم.
من المحتمل أن يقوم صندوق النقد الدولي قريباً بمراجعة توقعاته للنمو الاقتصادي مرة أخرى ، متوقعاً أن “سيصيب الركود ثلث العالم هذا العام”. ما هو ملحوظ بشكل خاص بالنسبة لي في هذه الآفاق العالمية المتدهورة ليس فقط أن المناطق الاقتصادية الرئيسية الثلاث في العالم – الصين والاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة – تتباطأ معًا ، ولكن أيضًا أن هذا يحدث لأسباب مختلفة.
في الصين ، يؤدي الخروج الفوضوي من سياسة عدم انتشار فيروس Covid الخاطئة إلى تقويض الطلب والتسبب في مزيد من اضطرابات العرض. ستستمر مثل هذه الرياح المعاكسة للرفاهية الاقتصادية المحلية والعالمية طالما فشلت الصين في تحسين تغطية وفعالية جهود التطعيم. ستتطلب قوة واستدامة الانتعاش اللاحق أيضًا أن تقوم الدولة بشكل أكثر قوة بتجديد نموذج النمو الذي لم يعد قادرًا على الاعتماد على عولمة أكبر.
يواصل الاتحاد الأوروبي التعامل مع اضطرابات إمدادات الطاقة مع استمرار الغزو الروسي لأوكرانيا. إن تعزيز إدارة المخزون وإعادة توجيه إمدادات الطاقة متقدمان بشكل جيد في العديد من البلدان. ومع ذلك ، فهي ليست كافية بعد لرفع القيود الفورية على النمو ، ناهيك عن حل الرياح المعاكسة الهيكلية طويلة الأمد.
الولايات المتحدة لديها النظرة الأقل إشكالية. ترجع الرياح المعاكسة للنمو إلى تكافح بنك الاحتياطي الفيدرالي لاحتواء التضخم بعد أن أخطأ بشكل كبير في وصف الزيادات في الأسعار باعتبارها عابرة ، ثم كان في البداية خجولًا للغاية في تعديل السياسة النقدية.
جاء تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحميل أمامي قوي لرفع أسعار الفائدة بعد فوات الأوان لمنع انتشار التضخم في قطاع الخدمات والأجور. على هذا النحو ، من المرجح أن يظل التضخم عنيدًا عند حوالي 4 في المائة ، ويكون أقل حساسية لسياسات أسعار الفائدة ويعرض الاقتصاد لخطر أكبر للحوادث الناجمة عن أخطاء السياسة الإضافية التي تقوض النمو.
تشير أوجه عدم اليقين التي تواجه كل من هذه المجالات الاقتصادية الثلاثة إلى أن المحللين يجب أن يكونوا أكثر حذراً في طمأنتنا بأن ضغوط الركود ستكون “قصيرة وسطحية”. يجب أن يكونوا منفتحين ، حتى ولو كان ذلك لتجنب تكرار الخطأ المتمثل في استبعاد التضخم قبل الأوان باعتباره عابرًا.
هذا مهم بشكل خاص لأن هذه الدوافع المتنوعة لمخاطر الركود تجعل الهشاشة المالية أكثر تهديدًا وتحولات السياسة أكثر صعوبة ، بما في ذلك خروج اليابان المحتمل من سياسات ضبط أسعار الفائدة . نطاق النتائج المحتملة كبير بشكل غير عادي.
فمن ناحية ، يمكن للاستجابة السياسية الأفضل ، بما في ذلك تحسين استجابة العرض وحماية الفئات الأكثر ضعفًا من السكان ، مواجهة التباطؤ الاقتصادي العالمي ، وفي حالة الولايات المتحدة ، تجنب الركود.
من ناحية أخرى ، يمكن أن تؤدي أخطاء السياسة الإضافية واضطرابات السوق إلى دورات مفرغة ذاتية التعزيز مع ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة ، وإضعاف الائتمان والأرباح المضغوطة ، وضغوط أداء السوق.
انطلاقًا من أسعار السوق ، فإن المزيد من مستثمري السندات يفهمون هذا بشكل أفضل ، بما في ذلك من خلال رفض اتباع إرشادات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة هذا العام. بدلاً من المسار المستدام لمعدلات أعلى لعام 2023 ، يعتقدون أن ضغوط الركود ستؤدي إلى تخفيضات في وقت لاحق من هذا العام. إذا كان هذا صحيحًا ، فإن السندات الحكومية ستوفر العائدات وإمكانية التخفيف من مخاطر المحفظة التي فاتت بشدة في عام 2022.
ومع ذلك ، فإن أجزاء من سوق الأسهم لا تزال تسعير في هبوط ضعيف. التوفيق بين هذه السيناريوهات المختلفة هو أكثر أهمية من المستثمرين. بدون مواءمة أفضل داخل الأسواق ومع إشارات السياسة ، فإن النتائج الاقتصادية والمالية الإيجابية التي نرغب فيها جميعًا لن تكون أقل احتمالًا. كما سيتعرضون للتحدي من خلال خطر حدوث المزيد من النتائج غير السارة في وقت تكون فيه المرونة الاقتصادية والبشرية أقل.
التعليقات مغلقة، ولكن تركبكس وبينغبكس مفتوحة.